央行向5家商業銀行總共投放5000億SLF(Standing Lending Facility,常備借貸便利)的消息還熱乎著,昨日又有報道指中金的固收部門向市場披露了央行最新一輪千億定向放水的細節,指央行向股份制銀行投放的不是傳統意義的SLF(常備借貸便利),而是M LF(M id-term Lending Facil-ity,中期借貸便利),顯示央行貨幣政策從數量型為主向價格型為主轉變的趨勢明顯。
  SLF這個工具之前央行也用過,被戲稱為“酸辣粉”,這次消息中首次登場的M LF,就被戲稱為“麻辣粉”了。雖然同樣是“粉”,央行定向放水的事實也沒變,但是從“酸辣粉”變成“麻辣粉”,卻讓好多人興奮了一整天,甚至將消息發佈的當日(10月28日)的股市大漲歸功於“麻辣粉”。究其原因,是因為根據消息,“麻辣粉”雖然和“酸辣粉”一樣期限是3個月,不同的是“麻辣粉”臨近到期可能會重新約定利率並展期,也就是說“麻辣粉”的靈活性和可操作空間更大,方便展期就可以在一個3個月之後再有一個3個月,那之前對於“酸辣粉”的一些意圖判斷可能就不成立了,例如認為央行的這次定向放水是為了對沖月末存款偏離度不得超過3%的新規定,或是“十一”黃金周的假期性流動性波動之類的。
  按照這樣的說法,那麼“酸辣粉”算定向降準的話,“麻辣粉”就算定向降息了。在過去幾年的間斷性降準、降息里,大家即使對她們的具體作用不太知道,也起碼知道降息是比降準更直接刺激經濟的。那麼,即使在前面加個“定向”也是一樣,這就非常可以理解一部分人的興奮,因為在此前,降息派已經喊到喉嚨都啞了。況且,說是“定向”三農和小微貸款,其實央行沒有強制性的實質手段可以保證定向的精準,所以在目前的銀行風險偏好和有限貸款資源下,實際上等於是隱蔽地放水,正如2008年的四萬億,也說了是要定向投放到社會保障的,後來發生了什麼大家都懂的。
  不過,這個消息到了當日傍晚又發生了反轉,中金回應稱“中金固定收益部沒有對外發過任何關於這方面的研報”。同時有消息人士指出,這個傳言是來自於中金內部人士討論中的笑言,說的是SLF的期限那麼長不該叫SLF該叫M LF(S代表短期,M代表中期),結果被斷章取義了。按照這種說法,整個事件就是一個烏龍。
  無論“酸辣粉”變“麻辣粉”究竟是擺了烏龍還是確有其事,這個消息為一大幫人帶來的興奮都是實實在在的。而之所以可以刺激到這麼多人的興奮點,一來是流動性確實緊張,二來也側面反映出市場對經濟狀況的憂慮。
  “酸辣粉”也好,“麻辣粉”也好,其實都不是問題所在。反正央行都是抱定了價格型工具不放手了,在接下來的一段時間里,估計央行會繼續使用價格型工具進行定向投放。問題在於,定向放水難以定向,究竟是違背了央行的初衷,或者本就是央行的初衷呢?  (原標題:[短評]“酸辣粉”還是“麻辣粉”?這不是問題所在)
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